Фундаментал – "основные темы рынка"

Думаю, вы не раз наблюдали как рынок, казалось бы парадоксально реагирует на те или иные новости. Вчера на увеличение инфляции в Великобритании рынок фунт ушел вверх на 50 пунктов, хотя еще год назад он почти не реагировал на эту новость; вчера на Consumer Confidence рынок не отреагировал вообще, а через пару месяцев он будет устраивать полеты раненого вальдшнепа при малейшем отклонении вышедших данных от консенсус-прогнозов рейтеров или блумбергов. В чем же дело?

Дело в том, что на разных этапах экономического цикла, рынок по-разному реагирует на одни и те же новости. Но это все «бла, бла, бла», как говорили в одном известном фильме.

На самом деле (ИМХО) на рынке есть основная тема, раскручиваемая на данный момент рыночными аналистами-фундаменталистами. Такие темы как-то незаметно входят в популярность и также незаметно выходят из фавора.

Что такое основная тема рынка? Это тема, по которой говорящая голова постоянно несет что-то в блумберге, по которой высказываются разные «главные аналисты из токийского отделения Мушито-банка» пишутся «фундаментальные» статьи в журналах и т.д.

Темы бывают периодически всплываемые, например, геополитическая напряженность и терроризм; долгоиграющие, как недавняя тема близнецов: отрицательного торгового баланса по США и дефицита бюджета, длившаяся полтора года. Есть темы, которые можно охарактеризовать как «кто первый», когда рынок ждет опережающих индикаторов, типа consumer confidence, ISM и т.д.

Что делает с рынком основная тема?
Самое главное – она делает тренд. Делает даже не тема, а оценка темы (здесь вовсю проявляется рефлективность Сороса).
В ближайшем прошлом Евра шла в аптренде около года на одной из таких основных тем. Когда такая тема находится в рынке , все остальное (показатели, высказывания) оцениваются в общем котелке рынка только через ее призму. Какая сейчас основная тема рынка? Знаете сами. Ставки по США. Будут поднимать – не будут, быстрее – медленнее и т.п. Все показатели на данный момент расцениваются с точки зрения, «что думает ФРС по поводу этого показателя». Так как товарищи из ФРС уже не раз говорили что-нибудь типа «вот рабочих мест бы побольше, тогда можно и ставочку дернуть» то рынок, выпучив глаза, смотрит на «количество заявлений на пособие по безработице» и «количество новых рабочих мест», хотя еще пол года назад он бы и с места не сдвинулся если бы «жоблесы» вышли на уровне 500. Если бы в ФРС сказали что им нужен подъем, скажем, в отрасли товаров длительного пользования, то смотрели бы мы уже на «товары длительного пользования», а на все связанное с рабочей силой не обращали бы внимание. Что еще влияет на решения по ставкам? Инфляция. Чем она больше тем сильнее у народа ожидания подъема ставок и тем больше затариваются долларом (не обращая на то, что инфляция – есть обесценение национальной валют). Вспомните, что еще год или 2 назад подъем инфляции оценили с противоположной точки зрения по-другому. Придумали бы что-нибудь типа «рост инфляции сокращает поле рычагов для ФРС в подъеме экономики» и начали бы продавать бакс.

Как работает основная тема? Прежде всего, она полностью игнорирует все остальные новости. Опять вспомним в качестве примера недавнее прошлое и восходящий тренд по евро. Посмотрите, что было когда выходили плохие новости по США? Евро отстреливал вверх на 100 пунктов. А хорошие новости по США? Евро все равно отстреливал вверх, но на 10 пунктов. Бедные фундаментальные аналитики, пытавшиеся это объяснить! Болела же у них голова. :)

Мне запомнился один такой выход новостей. Это был Consumer Confidence по США, который вышел, кажется почти на 20! пунктов выше предыдущего значения. Не помню точно, но кажется, это был второй по величине рост за всю историю расчета. Евро отреагировал коротким движением вниз, пипсов на 20, а затем опять рванул вверх, более чем на фигуру. А все потому, что основная тема была другая и рынку по большому счету было все равно что там у Америки с доверием. Он гнал евру вверх на теме дефицита.

Еще понравилось высказывание одного аналитика по поводу реакции евро на хорошие данные по США по потреблению. Он заявил что-то типа «рост потребления в США еще больше способствует увеличению дефицита торгового баланса» в общем, если его перефразировать «мало кушают буржуи – плохо, много кушают – тоже плохо».

Основные темы недавнего прошлого, вспомните, что было в их время.
Дефициты торгового баланса и бюджета США.
ЕЦБ будет интервентить на 1,3.
Для Европы не так страшен высокий курс Евро.
Рынок недвижимости в Британии перегрет.
Гринспен следит за безработицей.
Европа и Япония сильнее зависят от роста цен на нефть чем США.

Теперь тезисно:
1. Основной тренд создает не фундамент, а основная тема о фундаменте.
2. Во время существования основной темы все фундаментальные показатели и высказывания, либо рассматриваются через ЕЕ призму, либо полностью игнорируются.
3. Работать на новостях можно только по «тренду основной темы». Рынок все равно в большинстве случаев пойдет в ее сторону, проигнорировав все остальное.
4. Долгосрочная основная тема обычно заканчивается с переключением рынка на новую.