Функции Conference Board по созданию, совершенствованию и поддержке опережающих, запаздывающих индексов и индексов совпадения, представляемых ежемесячно в ее отчете по индикаторам экономического цикла, не следует путать с тем, что делает Национальное Бюро экономических исследований. Национальное Бюро экономических исследований официальный арбитр высших и низших точек экономического цикла. Определяя даты этих критических поворотных моментов, экономисты Бюро рассматривают многие факторы и прибегают к нескольким индикаторам, включающим, но не ограниченным, компонентами индекса совпадения. Отчет по индикаторам экономического цикла Conference Board не определяет официальных пиков и низших точек в экономике США. Однако, поворотные пункты, о которых сигнализируют эти индикаторы, на удивление сходны с теми, на которые указывает Национальное Бюро экономических исследований.
Индекс совпадения Индекс совпадения (Coincident index) редко упоминается в деловой прессе. Тем не менее, он очень полезен для оценки текущего темпа экономической деятельности. Как показано в таблице 2-1, индекс совпадения четко следует за поворотными моментами экономических циклов. Таким образом, он может служить основой для оценки отношения экономической статистики к экономическому циклу. Одним из наиболее широко применяемых представителей этого цикла является ВВП. Простая линейная регрессия между темпами роста реального ВВП и индексом совпадения приносит впечатляющий результат: 86-процентная корреляция. Эта тесная связь, проиллюстрированная на рисунке 2-3, делает индекс совпадения полезным, более своевременным заменителем квартального ВВП. Рисунок 2-3. ВВП и индекс совпадения экономических индикаторов.
Опережающий экономический индекс Отдельные индикаторы, составляющие опережающий индекс, значительно различаются по своей способности предсказывать экономические поворотные пункты. Некоторые из них очень дальновидны, другие - относительно близоруки. Сложный индекс соединяет эти компоненты так, что целое функционирует лучше, чем любая из частей. Предсказательная точность сложного индекса показана на рисунке 2-4, изображающем график индекса и реального ВВП.
Рисунок 2-4. Опережающие экономические индикаторы и ВВП
График ясно показывает, что резкие подъемы и падения опережающих экономических индикаторов значительно опережают подъемы и падения в экономике. По данным последних исследований средний срок выведения индекса равен девяти месяцам. Отдельные периоды, составляющие эту среднюю величину, однако, значительно варьируют. Так отчасти происходит из-за корректировок, через которые проходят компоненты индекса, которые приводят к необходимости пропорциональных корректировок самого сложного индекса. Это также отражает тот факт, что каждый спад и каждый подъем вызываются различными совокупностями обстоятельств. Способность опережающих экономических индикаторов предвидеть эти поворотные точки, следовательно, также варьирует.
Запаздывающий индекс Запаздывающий индекс (Lagging index) следует за спадами экономического цикла (как показано индексом совпадения) примерно через три месяца и подъемами - примерно через пятнадцать месяцев. На первый взгляд может показаться, что это довольно бесполезная информация, похожая на вождение машины, глядя в зеркало заднего вида. Экономисты, однако, считают, что вы не можете знать, куда направляетесь, если не знаете, где вы были. Индексы запаздывающих экономических индикаторов подтверждают, что поворотные пункты в экономической деятельности, которые были идентифицированы опережающими индексами и индексами совпадения на самом деле имели место. Это, таким образом, препятствует передаче «ложных сигналов».
Участники рынка обычно не обращают серьезного внимания на отчет по индикаторам экономического цикла Conference Board, поскольку у них уже была возможность увидеть и самостоятельно обработать информацию, лежащую в основе этого отчета. Тем не менее, экономисты и предприятия по традиции ищут признаки долгосрочных трендов в опережающем индексе, чтобы предсказать поворотные пункты экономики.
Старое эмпирическое правило гласило, что если последовательное снижение индекса происходит в течение трех месяцев подряд, то это признак годичного упадка, в то время как последовательный рост индекса в течение трех месяцев подряд говорит о восстановлении экономики. Это правило было примерно точным. Оно действительно помогло предсказать несколько спадов, которые, однако, так и не материализовались, а в случае нескольких верных сигналов, оно давало отрицательный результат - то есть предсказания поступали после того, как спад уже наступил. Причина ложных предсказаний спадов, может быть, заключается в том, что хотя индекс содержит компоненты, представляющие производство, потребителя, финансовую сторону, занятость и секторы делового инвестирования, в нем нет компонента, отражающего спрос или инвестиции и занятость в индустрии услуг, которые сейчас доминируют в экономике. Более того, финансовые секторы, которые представлены, часто движутся вразрез с широким сектором экономики, порождая как волатильность, так и некоторые из вышеупомянутых ложных сигналов.
История индекса опережающих индикаторов, зафиксировавшая «семь из последних пяти спадов», привела к тому, что некоторые циники стали называть его «индексом обманчивых индикаторов». Это не совсем справедливо. Тем не менее, чтобы улучшить точность его предсказаний экономисты часто рассматривают колебания индекса опережающих индикаторов в трех измерениях - продолжительность, глубина и распространение, вместо того, чтобы рассматривать только в одном, продолжительности, как предписывает правило трех месяцев. То есть в дополнение к требованию, что изменения должны продолжаться более трех месяцев, усовершенствованный метод рассматривает, насколько велики изменения, и сколько компонентов в них задействовано. Например, если девять из десяти компонентов индекса демонстрируют рост, а один - например, уровень среднего количества рабочего времени в неделю в обрабатывающей промышленности - падает, подъем более вероятен, нежели чем в случае, если только четыре компонента растут, три падают, а три остаются неизменными.
Работники Уолл-Стрит, будучи по натуре инноваторами, искали способы улучшить даже этот трехмерный анализ. В отношении отчета по индикаторам экономического цикла фокус состоит в том, чтобы рассчитать коэффициент отношения индекса совпадения к запаздывающему индексу (ratio of the coincident index to the lagging index). Теория, стоящая за этим коэффициентом, неформально называемым индексом совпадающего к запаздывающему, такова: на ранних стадиях восстановления индикаторы совпадения растут, в то время как запаздывающие индикаторы, отражающие условия предшествовавших месяцев, остаются неизменными, что приводит к росту коэффициента. Когда подъем находится на пике, оба ряда индикаторов будут расти, но уровень роста индикаторов совпадения будет расти медленнее, и, таким образом, коэффициент будет падать. Сходным образом, в низшей точке спада все индикаторы - компоненты снова будут двигаться в одном направлении, на этот раз - вниз, но индикаторы совпадения будут падать медленнее, и коэффициент будет расти.
Уважаемый посетитель, Вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Мы рекомендуем Вам зарегистрироваться либо зайти на сайт под своим именем.
15 июня 2009 
Посетители, находящиеся в группе Guest, не могут оставлять комментарии в данной новости.